威士忌的投資學

一瓶威士忌反映的是一段歷史，不了解它背後的故事，便無法領略這瓶威士忌的獨特，也就更加無法視穿它的稀有性與真正的價值。

2018年是威士忌風起雲湧的一年，從四月份開始，全球拍賣場上的價格紀錄屢次刷新：日本威士忌在山崎50年與輕井澤1960年的衝鋒陷陣下，陸續於八月份的香港邦瀚斯與十一月份的台灣羅芙奧拍賣會上敲出270萬港幣與1,058萬台幣的成績，併列全球單瓶價格最貴的日本威士忌；而由愛爾蘭藝術家Michael Dillon繪製瓶身、1926年蒸餾的麥卡倫The Macallan 60年也於年末倫敦佳士得的拍賣會中一舉敲出了120萬英鎊(約1,187萬港幣)的成績，傲視群雄，榮登史上單瓶價格最高威士忌寶座。

市場上熾熱的氣氛，顯示著威士忌投資學的興起。余市20年從一瓶一千港幣翻漲數倍到如今的一萬二港幣有餘，時間僅短短四年，普飲酒款尚且如此，稀有與高年份威士忌更是身價暴漲，一對1926年蒸餾、分別由普普藝術大師Peter Blake與Valerio Adami操刀酒標設計的麥卡倫The Macallan 60年，於2018年五月香港的一場拍賣會上連番敲出796萬與864萬港幣的驚人價格，這一對酒在2007年初次現身拍場時，身價僅7.5萬美金(約60萬港幣)。拍賣市場的火熱與收藏級別酒款的飛漲，使得威士忌已然脫離飲料的角色，成為具有投資價值的收藏品。

如何選擇收藏與投資的目標，於是乎成了市場中每個人都在琢磨的學問，且讓我從拍賣市場的角度提供大家一些參考方向。

首重產地

挑選收藏目標首重產地，一瓶酒的來歷大抵上決定了他的市場流通性。而不同產地的威士忌更因各有特色，各自有死忠的支持者。在全球最大的酒類交易市場 – 倫敦，蘇格蘭威士忌蔚為主流，而美國波本威士忌則在第二大的紐約市場引領風騷。亞洲市場比較特別，儘管日本威士忌在2018年略顯疲態，過去四五年來日本與蘇格蘭威士忌一直處於此消彼長、分庭抗禮的狀態。無論如何，在網路幾已模糊了市場界線的現下，威士忌市場的區隔性仍值得留意。

品牌考量

品牌是考量收藏與投資時的第二關鍵，例如大摩Dalmore的品牌精神為「to the brave (勇敢與不凡)」，並將品牌形象定位在「世界最尊貴的威士忌」；而格蘭菲迪Glenfiddich的品牌精神為「Pioneering Spirit (先鋒)」，並將品牌形象定位在「勇於挑戰與創新的威士忌」。品牌精神與形象對消費者來說不僅僅是生活態度與品味的選擇，鮮明的形象與明確的市場定位更代表著品牌經營的策略與方向，這些對於該品牌的收藏價值與未來市場價值都有著劇烈的影響。

蒸餾裝瓶年份與陳年時間

第三關鍵是蒸餾裝瓶年份與陳年時間。威士忌的年份(Vintage)對價格有影響多半伴隨著酒廠發展的歷史或特殊事件，如Ardbeg 1977代表的是酒廠罕見的輕泥煤時期。相較於年份，威士忌的世界裡我們討論更多的是陳年時間(Age)，也就是酒液在橡木桶裡的時間，儘管陳年時間多久並不能代表一支酒的好壞，不可否認的是，高年份絕對是每一間酒廠的心血結晶。舉例來說，The Balvenie 1952 50 Years Old Cask 191在歷經五十年的桶陳後，高達77%的Angel Share使得桶內餘下的酒只裝出83瓶，歲月的流逝讓他們變得稀有而珍貴，而珍稀程度也就自然而然地反映在益發高漲的價格上。有趣的是，從過去幾年線上與實體的拍賣，可以發現有一部份買家的關注開始從蘇格蘭的高年份品項慢慢轉移到對舊時代風味的追求，老裝瓶作品如1980年代Laphroaig Unblended 10 Years Old開始受到藏家的追逐。

稀有性

第四個關鍵是稀有性。威士忌最有趣的地方在於，即便在最精密的科學管理下，每一年蒸餾出的酒液、與每一個橡木桶熟成後的風味都不盡相同，Single Cask (單一桶)的推出便是最大程度地昭示著威士忌豐富多變的個性與每一桶的不可複製性，無論是單桶作品如The Macallan Fine and Rare、經典的小批次作品如Balvenie Tun 1401，代表的都是威士忌稀有與限量的特性。然而，也正是因為這樣的不可複製性，每一瓶酒都有自己特殊的意義與故事，每一瓶酒的市場都得當作獨立的個體來研究，增加威士忌投資難度的同時亦是收藏的樂趣。

一個值得參考的消費習性研究報告

專門研究富人消費習性的胡潤研究室在2017年年底發表了《中國高淨值人群威士忌消費研究白皮書》，其中整理了幾個趨勢：首先，對比五年前，威士忌在高淨值人群裡的青睞度上漲了83%，在酒類排行榜裡僅次於葡萄酒與中式白酒，過去受到喜愛的干邑下滑了不少。同時，威士忌複雜的口感與風味、強調個性的特色，深受三十歲以下HNWI的喜愛，87%的人在過去三年內增加了威士忌的飲用頻率，成為市場的新興消費族群。特別值得關注的是，HNWI的威士忌消費族群當中，有50%的人是買來送禮，而在這些人當中，品牌所代表的獨到品味與價值感是他們選擇送禮品項的關鍵因素；而32%的人是買來收藏，這些人最在意的，是威士忌的年份，18年是基礎，限量、高價款、以及特殊紀念版是收藏的關注重點。最後，單一麥芽威士忌給人一種高端且高品質的形象，有超過50%的HNWI選擇飲用，單一麥芽威士忌與高端調和威士忌將會成為未來中國地區最大的威士忌需求。中國被視為正在興起的威士忌收藏與投資新興力量，其選擇將大大左右市場發展，亦將對全球威士忌藏家有著劇烈影響，值得留意。

一瓶威士忌反映的是一段歷史，不了解它背後的故事，便無法領略這瓶威士忌的獨特，也就更加無法視穿它的稀有性與真正的價值。在越來越多玩家投入威士忌市場的現下，市場價格的起伏劇烈，風聲鶴唳，熱愛威士忌的藏家們可千萬別因為一心著眼投資而喪失了收藏威士忌的樂趣。

 Bowmore 1957

Bowmore 1957為酒廠於2012年推出的傳奇酒款，不僅全球限量12瓶，更是酒廠至今已來最高年份的作品。酒液於1957年蒸餾，靜置於Bowmore的傳奇No.1酒窖，經歷了43年2nd-Filled雪莉桶陳年，而後換桶至2nd-Filled波本桶再度陳放11年，酒廠首席調酒師Andrew Rankin每半年都會針對桶中酒液的色澤、品質與變化進行查驗，力求停格在最完美的時刻。蘇格蘭橡木盒內盛裝這款經歷半世紀陳年佳釀的酒瓶，則是由世界知名玻璃藝術家Brodie Nairn&Nichola Burns所打造，每只酒瓶皆為手工吹製並精細雕刻而成，玻璃鑲嵌在白金瓶身上，刻劃出長期拍打著Bowmore No.1酒窖牆面的美麗浪花。豐富的熱帶水果、藍莓、野生無花果及烘烤堅果氣息迎面襲來，帶著鹹味的海鹽、甜美的黑醋栗、尤加利樹的草本氣息與煙燻黑巧克力揭開一場屬於味蕾的奇異盛宴。

Brora 40 Years Old

Brora酒廠成立於1819年，1983年關廠，至今仍能於僅存的庫存中尋到1972年注入橡木桶的40年陳年威士忌非常珍貴難得。40年不僅是Brora酒廠有史以來最高年份的作品，更以原桶強度裝瓶，全球僅160組。酒瓶設計豪華大氣，更找來女皇御用酒櫃製造商N.R.J. Stevenson Ltd.操刀，手工打造木盒，襯托出Brora 40年的珍貴。2014年由帝亞吉歐裝瓶販售，出廠價格為6,995英鎊，2018年11月於台灣羅芙奧尊釀雲集拍賣中敲出998,750台幣的新高紀錄。

Whiskyfun的Serge給了這款酒98分的超高分評價，並形容：一飲入口，一波波的海潮瞬間席捲整個口腔，難以言喻的複雜與力道占領一切感官和知覺，讓人幾乎無法呼吸，一款充滿無限張力的威士忌，無庸置疑的驚嘆！無可置信的完美！

Macallan Fine and Rare

麥卡倫是蘇格蘭斯貝賽區最負盛名的酒廠之一，被已逝的酒評家Michael Jackson讚譽為威士忌界的勞斯萊斯。麥卡倫早在1824年便取得當時蘇格蘭少有的釀酒執照，21支小巧的罐式蒸餾器是酒廠的靈魂，蒸餾出麥卡倫最具代表性的醇厚酒體；而採用來自西班牙雪莉酒產區Jerez的Oloroso雪莉桶，則讓麥卡倫的酒款甜美而香氣馥郁。而麥卡倫珍稀系列(The Macallan Fine & Rare)是麥卡倫熟成時間最長、年份最完整的典藏佳釀系列，2002首度發行時便跨越六個年代，從1926年至1976年，完整呈現麥卡倫的釀酒歷史；以原桶強度直接裝瓶，更能讓酒迷們直接地品嘗麥卡倫經過歲月淬煉的精華。此一系列已成為全球酒迷們眼中最珍貴最奢華的威士忌品項，屢屢於拍賣會上創下新紀錄。

Karuizawa 1960

輕井澤Karuizawa 1960，在2018年十一月底的台灣羅芙奧尊釀雲集拍賣中以800萬台幣起拍，最終以1057.5萬台幣尋得買家，刷新全球日本威士忌的拍賣紀錄。這瓶全球威士忌藏家的夢幻逸品是沉睡於桶號5627的雪莉豬頭橡木桶中歷經了52年的時光，歲月淬煉出的精華凝結在這珍貴的41個酒瓶中。酒款包裝呼應著酒液的珍稀，從酒標至木箱，每個細節都訴說著傳統工藝傳承數代的精華。以日本箱根傳統工藝品寄木細工機關箱為發想，輕井澤1960年的外盒木材取自陳年酒款的雪莉橡木桶，耗費極大的人力與時間成本由英國匠人一個個手工打造；酒標採用日本傳統和紙，由傳承三代的日本紙藝家Hasegawa Norito手工製作，其上的「輕井澤」則為日本書法名家Soji Nishimoto西本宗璽的墨寶；酒瓶頸部都掛有一只獨一無二的專屬根付Netsuke(日本和服衣帶上的飾品)，依據根付的造型，每瓶輕井澤1960都有屬於自己的名字，本次拍出的珍品為「Treasure Ship (宝船)」。